מדד ת"א 35 בשיא: מה מניע את הבורסה בתל אביב

מדד ת”א 35, מדד הדגל של הבורסה בתל אביב, נסחר בחודשים האחרונים סביב שיאים היסטוריים, לאחר תקופה ממושכת של עליות שהפכה את השוק הישראלי לאחד הבולטים בעולם המפותח. הראלי נשען על שילוב של דוחות חזקים במגזר הפיננסי, ירידה בפרמיית הסיכון של המדינה, וזרימת כספים מחודשת מצד משקיעים מוסדיים וזרים.

מה מניע את מדד ת”א 35 לשיאים?

הגורם המרכזי מאחורי עליית מדד ת”א 35 הוא המשקל הכבד של מניות הבנקים והביטוח במדד. הבנקים הגדולים — לאומי, הפועלים, מזרחי טפחות ודיסקונט — רשמו רווחיות שיא בסביבת הריבית הגבוהה, וחילקו דיבידנדים נדיבים למשקיעים. סביבה זו הפכה את הסקטור הפיננסי למנוע הצמיחה של המדד כולו.

גורם נוסף הוא ירידת פרמיית הסיכון של ישראל. עם ההתמתנות בעוצמת האירועים הביטחוניים והציפייה להסדרים מדיניים, מרווחי האשראי של המדינה (CDS) התכווצו, שער השקל התחזק מול הדולר, ומשקיעים החלו לתמחר מחדש את הנכסים המקומיים כלפי מעלה.

חזרת הזרים והמוסדיים

לאחר תקופה שבה משקיעים זרים צמצמו חשיפה לשוק הישראלי, נרשמה תפנית. גופים בינלאומיים החלו לשוב ולהגדיל פוזיציות, בעיקר במניות הבנקים ובחברות הביטחוניות. במקביל, הגופים המוסדיים הישראלים — קרנות הפנסיה, הגמל וההשתלמות — המשיכו להזרים כספים לשוק המקומי, מה שהעניק רצפה יציבה למחירים.

אילו סקטורים מובילים את העליות?

מעבר לפיננסים, בלטו לחיוב מספר סקטורים:

• מניות ביטחוניות — אלביט מערכות ואחרות נהנו מגידול חד בביקוש העולמי למערכות נשק והגנה.
• נדל”ן מניב — חברות הנדל”ן המסחרי נהנו מהתקווה לירידת ריבית עתידית שתוזיל את עלויות המימון.
• אנרגיה — חברות הגז הטבעי המשיכו ליהנות מהביקוש האזורי והייצוא.

ת”א 35 מול המדדים בעולם

השוואה בין ביצועי הבורסה בתל אביב למדדים המובילים בעולם ממחישה את חוזקו היחסי של השוק המקומי בשנה החולפת:

מדד	שוק	מאפיין מרכזי
ת”א 35	תל אביב	הובלת בנקים וביטוח, מכפיל נמוך יחסית
ת”א 125	תל אביב	חשיפה רחבה יותר לחברות בינוניות
S&P 500	ניו יורק	ריכוזיות גבוהה במניות הטכנולוגיה
נאסד”ק	ניו יורק	תלות בענקיות הבינה המלאכותית

נקודה מעניינת היא שלמרות העליות, מכפילי הרווח של מדד ת”א 35 נותרו נמוכים יחסית בהשוואה למכפילים בוול סטריט. עובדה זו מובילה חלק מהאנליסטים לטעון כי השוק הישראלי עדיין אינו יקר, וכי נותר מרחב עלייה אם התנאים הכלכליים והגיאופוליטיים ימשיכו להשתפר.

מהם הסיכונים להמשך הראלי?

לצד האופטימיות, חשוב לזכור את הסיכונים. הגורם המרכזי הוא כמובן התנודתיות הגיאופוליטית — כל הסלמה ביטחונית עלולה להחזיר את פרמיית הסיכון ולפגוע במחירים. סיכון נוסף הוא התלות הגבוהה של המדד במגזר הבנקאי: ירידת ריבית חדה מצד בנק ישראל עשויה אמנם לתמוך בכלכלה, אך לכרסם ברווחיות הבנקים ולהכביד על המדד.

גם ההתפתחויות בשווקים הגלובליים משפיעות. תיקון חד בנאסד”ק או האטה כלכלית עולמית עלולים לגלוש גם לתל אביב, למרות הביצועים העצמאיים היפים של השוק המקומי.

מה זה אומר למשקיע הישראלי?

המסקנה המרכזית עבור המשקיע הפרטי היא חשיבות הפיזור. מדד ת”א 35 מציע חשיפה נוחה למובילות המשק הישראלי, אך ריכוזיותו הגבוהה בבנקים מחייבת זהירות. משקיעים רבים בוחרים לשלב אותו עם מדד ת”א 125 הרחב יותר, ועם חשיפה גלובלית דרך מדדי חו”ל, כדי לאזן את הסיכון.

השורה התחתונה: הבורסה בתל אביב נמצאת ברגע חיובי, אך כמו תמיד בשוק ההון — שיא הוא נקודת פתיחה לשאלה מה יקרה הלאה, לא הבטחה לעתיד.