מדד ת"א 35 בשיא: מה מניע את הראלי בבורסה

מדד ת”א 35, מדד הדגל של הבורסה בתל אביב, נסחר בחודשים האחרונים סביב רמות שיא היסטוריות, ומוביל ראלי רחב שסחף עמו את מרבית המדדים המובילים בשוק המקומי. אחרי תקופה ארוכה של תת-ביצוע מול הבורסות בארצות הברית ובאירופה, המשקיעים בתל אביב נהנים סוף-סוף מתשואה דו-ספרתית נאה — והשאלה שמעסיקה כעת את השוק היא האם מדובר בתחילתו של מהלך ארוך או בשיא זמני שלפני התקררות.

מה מניע את הראלי במדד ת”א 35?

כמה כוחות פועלים בו-זמנית ודוחפים את מדד ת”א 35 כלפי מעלה. ראשית, ירידה מסוימת ברמת אי-הוודאות הגיאופוליטית החזירה תיאבון לסיכון בקרב משקיעים מקומיים וזרים כאחד. שנית, התמתנות בציפיות האינפלציה והערכות שבנק ישראל יפנה בהמשך להורדות ריבית, מגדילות את האטרקטיביות של המניות אל מול האג”ח והפיקדונות.

במקביל, דו”חות כספיים חזקים — בעיקר מצד הבנקים — הפתיעו לחיוב את השוק. הרווחיות הגבוהה של המערכת הבנקאית, לצד חלוקת דיבידנדים נדיבה ורכישות עצמיות של מניות, הפכו את סקטור הפיננסים למנוע צמיחה מרכזי של המדד.

אילו סקטורים מובילים את העליות?

שני סקטורים בולטים במיוחד. הבנקים — פועלים, לאומי, דיסקונט ומזרחי טפחות — נהנו מסביבת ריבית גבוהה שהרחיבה את מרווחי האשראי שלהם. החברות הביטחוניות, ובראשן אלביט מערכות, רשמו זינוק בצבר ההזמנות על רקע הביקוש הגלובלי הגובר למערכות הגנה.

לצידם, גם חברות הנדל”ן המניב וחלק ממניות האנרגיה תרמו לעליות. לעומת זאת, ענפים מסוימים בתחום הצריכה והקמעונאות נותרו מאחור, בהשפעת התייקרויות ולחצים על כוח הקנייה של משקי הבית.

חזרת המשקיעים הזרים

גורם משמעותי נוסף הוא שינוי המגמה בזרימת ההון. לאחר תקופה של יציאת כספים, ניכרים סימנים לחזרה הדרגתית של משקיעים מוסדיים זרים לבורסה בתל אביב, שנהנים ממכפילים אטרקטיביים יחסית ומשקל גבוה של סקטורים דפנסיביים במדד.

השוואה: מדדים מובילים בשנה החולפת

הטבלה הבאה ממחישה את מקומו של מדד ת”א 35 ביחס למדדים מרכזיים אחרים (הנתונים מייצגים מגמות והערכות כלליות, לא נתוני מסחר מדויקים):

מדד	אופי	מגמה בשנה החולפת
ת”א 35	35 החברות הגדולות בת”א	עלייה חדה, סביב שיא
ת”א 125	מדד רחב יותר	עלייה נאה
ת”א בנקים	ריכוז סקטור פיננסים	הובלה בולטת
נאסד”ק	טכנולוגיה בארה”ב	עלייה בהובלת בינה מלאכותית
מדד הפוקסי הרחב	מניות אירופה	עלייה מתונה

האם המחירים עדיין אטרקטיביים?

למרות העליות החדות, רבים בשוק סבורים שהתמחור בבורסה בתל אביב עדיין אינו יקר במונחים היסטוריים. מכפיל הרווח של מדד ת”א 35 נמוך משמעותית מזה של מדדי המניות המובילים בארצות הברית, מה שמשאיר לכאורה מרווח ביטחון למשקיעים.

עם זאת, חלק גדול מהתשואה מרוכז במספר קטן של מניות — בעיקר הבנקים ואלביט. ריכוזיות כזו מגדילה את הסיכון: היחלשות בסקטור אחד עלולה למשוך את כל המדד מטה. בנוסף, כל הסלמה גיאופוליטית או אכזבה מהורדות הריבית עלולות לעצור את הראלי במהירות.

מה כדאי למשקיע הישראלי לעשות?

העיקרון המנחה נותר פיזור. השקעה במדד ת”א 35 באמצעות קרן סל מספקת חשיפה למובילות הבורסה בעלות נמוכה, אך חשוב לזכור שהמדד מוטה מאוד לפיננסים. משקיע שמעוניין בפיזור רחב יותר יכול לשקול את מדד ת”א 125, ולשלב חשיפה גם לשווקים בחו”ל.

כמו תמיד, אין בכתבה זו משום המלצת השקעה, וכל החלטה צריכה להתקבל בהתאם לצרכים האישיים ולרמת הסיכון של המשקיע.