הזהב בשיא: מדוע הישראלים חוזרים למתכת הצהובה

מחיר הזהב רשם בשנה החולפת אחת מתקופות הזינוק החדות בתולדותיו, שבר שיאים היסטוריים וחזר למרכז תשומת הלב של המשקיעים בישראל ובעולם. התשובה הקצרה לשאלה מדוע הישראלים חוזרים למתכת הצהובה: שילוב של חוסר ודאות גאופוליטי, רכישות אגרסיביות של בנקים מרכזיים וציפיות להורדות ריבית, שהפכו את הזהב לאפיק מקלט מבוקש מחדש.

מה מסתתר מאחורי הזינוק במחיר הזהב?

מחיר הזהב נסק בשנה האחרונה לרמות של יותר מ-2,000 דולר לאונקיה, ובחלק מהתקופות אף התקרב לרמות שיא חסרות תקדים. מדובר בעלייה של עשרות אחוזים בפרק זמן קצר יחסית, מגמה שהזכירה למשקיעים ותיקים את גלי הביקוש לזהב בעיתות משבר.

כמה כוחות פועלים בו-זמנית:

• רכישות בנקים מרכזיים: בנקים מרכזיים במדינות מתעוררות, ובראשם סין והודו, הגדילו משמעותית את מלאי הזהב שלהם כחלק מהמאמץ לגוון את יתרות המט”ח ולהפחית תלות בדולר האמריקאי.
• חוסר ודאות גאופוליטי: מתחים גאופוליטיים ומלחמות מגבירים את הביקוש לנכס שנתפס כבטוח בזמנים סוערים.
• ציפיות להורדות ריבית: כאשר הריבית יורדת, האטרקטיביות של אפיקים סולידיים נושאי ריבית פוחתת, והזהב — שאינו מניב ריבית — הופך למתחרה אטרקטיבי יותר.
• חשש מאינפלציה: הזהב נתפס באופן מסורתי כמגן מפני שחיקת ערך הכסף.

מדוע דווקא המשקיעים הישראלים חוזרים לזהב?

בישראל, שבה חלק ניכר מחסכונות הציבור מנותב לשוק ההון דרך קרנות פנסיה, קופות גמל וקרנות השתלמות, ההתעניינות בזהב גברה על רקע התנודתיות בבורסה בתל אביב ובוול סטריט. משקיעים שחיפשו אלטרנטיבה למניות הטכנולוגיה היקרות ולנדל”ן היקר מצאו בזהב עוגן פסיכולוגי.

גורם נוסף הוא הנגישות. אם בעבר השקעה בזהב חייבה רכישה פיזית של מטילים או מטבעות ואחסונם בכספת, הרי שכיום ניתן להיחשף למחיר הזהב בקלות דרך קרנות סל (תעודות סל) הנסחרות בבורסה ועוקבות אחר מחיר המתכת. כך יכול משקיע ישראלי לרכוש חשיפה לזהב בלחיצת כפתור, בעלויות נמוכות וללא כאב הראש של אחסון וביטוח.

איך משווים את הזהב לאפיקי השקעה אחרים?

כדי להבין את מקומו של הזהב בתיק, כדאי להשוותו לאפיקים המרכזיים המוכרים לציבור הישראלי:

אפיק השקעה	תשואה שוטפת	רמת סיכון	נזילות	תפקיד בתיק
זהב	אין (לא מניב ריבית)	בינונית-גבוהה	גבוהה	נכס מקלט וגיוון
מניות (ת”א 35, נאסד”ק)	דיבידנד + עליית ערך	גבוהה	גבוהה	מנוע צמיחה
אג”ח ממשלתי	ריבית קבועה	נמוכה-בינונית	גבוהה	יציבות
נדל”ן	שכר דירה	בינונית	נמוכה	הכנסה + הצמדה
פיקדון בנקאי	ריבית נמוכה	נמוכה	בינונית	שמירת ערך

הטבלה ממחישה את החולשה המרכזית של הזהב: הוא אינו מניב תזרים שוטף. בעוד שמניית דיבידנד משלמת רווחים ואיגרת חוב משלמת ריבית, הזהב “עובד” רק אם מחירו עולה. זו הסיבה שמומחים רבים ממליצים עליו כרכיב משלים ולא כליבת התיק.

האם מאוחר מדי להיכנס עכשיו?

זו שאלת מיליון הדולר. אחרי ראלי חד, קיים תמיד החשש מפני תיקון מחירים. הזהב אינו נכס חסר סיכון — הוא ידע בעבר תקופות ארוכות של דשדוש וירידות, ובניגוד למניות הוא אינו מגובה בפעילות עסקית מניבה. אם הריבית העולמית תישאר גבוהה זמן רב יותר מהצפוי, או אם המתחים הגאופוליטיים יירגעו, חלק מהתמריצים לעליית המחיר עלולים להיחלש.

מנגד, תומכי הזהב טוענים שהמגמות המבניות — ובראשן רכישות הבנקים המרכזיים והמעבר ההדרגתי מהסתמכות בלעדית על הדולר — ימשיכו לתמוך במחיר לאורך זמן.

כמה זהב כדאי להחזיק בתיק?

הגישה השמרנית המקובלת גורסת חשיפה מדודה של אחוזים בודדים מהתיק — לרוב בטווח שבין 5% ל-10% — כרכיב הגנתי המפחית את התנודתיות הכוללת. השקעה מרוכזת ומהמרת בזהב, לעומת זאת, חושפת את המשקיע לתנודות חדות. ככלל, זהב מתפקד טוב יותר כפוליסת ביטוח לתיק מאשר כמנוע התשואה המרכזי שלו.

שורה תחתונה

החזרה של הישראלים לזהב משקפת רצון לגוון סיכונים בעולם תנודתי ולא בהכרח נטישה של שוק ההון. הזהב יכול לשמש רכיב הגנתי חכם בתיק מאוזן, אך הוא אינו קסם ואינו תחליף להשקעה ארוכת טווח במניות ובאיגרות חוב. כמו בכל החלטת השקעה, הכלל המנחה הוא פיזור, מתינות והתאמה לצרכים האישיים ולאופק ההשקעה.