הזהב בשיא: מדוע הישראלים חוזרים למקלט הבטוח

מחיר הזהב שבר בשנה החולפת שיאים היסטוריים וטיפס לרמות שלא נראו מעולם, מה שהחזיר את השקעה בזהב לכותרות ולשולחן הדיונים של משקיעים ישראלים רבים. התשובה הקצרה לשאלה מדוע זה קורה: שילוב של אי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת, רכישות אגרסיביות של בנקים מרכזיים וציפיות להורדות ריבית בארצות הברית — כל אלה הפכו את המתכת הצהובה שוב לנכס המקלט המבוקש בעולם.

מה מניע את הראלי במחיר הזהב?

הזהב נחשב היסטורית ל”מקלט בטוח” — נכס שאליו נוהרים משקיעים בתקופות של חוסר ודאות. בשנה האחרונה התכנסו כמה גורמים שדחפו את המחיר כלפי מעלה בו-זמנית:

• מתחים גיאופוליטיים: מלחמות וסכסוכים אזוריים, לרבות המצב בזירה הישראלית, הגבירו את הביקוש לנכסים דפנסיביים.
• רכישות בנקים מרכזיים: בנקים מרכזיים ברחבי העולם, ובראשם בסין ובמדינות מתפתחות, הגדילו משמעותית את מלאי הזהב שלהם כדי להקטין תלות בדולר האמריקאי.
• ציפיות להורדות ריבית: כאשר הריבית יורדת, האטרקטיביות של אפיקים סולידיים כמו פיקדונות ואיגרות חוב נחלשת — והזהב, שאינו נושא ריבית, נעשה מושך יותר.
• חשש מאינפלציה: הזהב נתפס כהגנה מסורתית מפני שחיקת ערך הכסף.

האם השקל והדולר משפיעים על התשואה?

עבור המשקיע הישראלי, חשוב לזכור שמחיר הזהב נקוב בדולרים. כלומר, התשואה בפועל מושפעת גם מתנודות שער הדולר-שקל. התחזקות של השקל מול הדולר עלולה לקזז חלק מהעלייה במחיר הזהב, ולהפך — פיחות בשקל עשוי להגדיל את הרווח השקלי.

אילו דרכים קיימות להשקיע בזהב?

בניגוד לתפיסה הרווחת, רוב המשקיעים כיום אינם קונים מטילי זהב פיזיים. קיימות כמה חלופות, ולכל אחת יתרונות וחסרונות:

אפיק השקעה	נזילות	עלויות אחזקה	חשיפה
קרנות סל (תעודות) על זהב	גבוהה	דמי ניהול נמוכים	ישירה למחיר הזהב
זהב פיזי (מטילים/מטבעות)	נמוכה	אחסון וביטוח	ישירה ומוחשית
מניות חברות כרייה	גבוהה	דמי ניהול	עקיפה וממונפת
חוזים עתידיים	גבוהה מאוד	מורכבות ומינוף	ספקולטיבית

האפיק הפופולרי ביותר בקרב הציבור הרחב הוא קרנות הסל העוקבות אחר מחיר הזהב, הנסחרות בבורסות ומאפשרות חשיפה זולה ונזילה בלי הצורך לאחסן מתכת פיזית.

האם כדאי לישראלים להשקיע בזהב עכשיו?

כאן נדרשת זהירות. העובדה שהזהב נמצא בשיא אינה מבטיחה שהעלייה תימשך — היסטורית, המתכת ידעה גם תקופות ארוכות של דשדוש וירידות. חשוב לזכור שני עקרונות:

1. הזהב אינו מניב תשואה שוטפת. בניגוד למניות שמחלקות דיבידנד או לאיגרות חוב שנושאות ריבית, הזהב לא מייצר הכנסה. הרווח היחיד הוא מעליית המחיר.
2. תפקידו הוא גיוון, לא צמיחה. יועצי השקעות רבים ממליצים להגביל את משקל הזהב בתיק לשיעור מוגבל, כרכיב ביטוחי מפני משברים ולא כמנוע רווח מרכזי.

עבור משקיע ישראלי שמנהל תיק דרך הבורסה בתל אביב או באמצעות פלטפורמות בינלאומיות, שילוב מדוד של זהב יכול לתרום ליציבות התיק בתקופות של תנודתיות בשווקים. עם זאת, מי שנכנס כעת בשיא צריך להיות מודע לסיכון של תיקון מחירים.

מה הלאה?

השאלה המרכזית שמעסיקה את האנליסטים היא האם הראלי בזהב ימשיך או שמדובר בשיא זמני. כל עוד נמשכת אי-הוודאות הגלובלית ובנקים מרכזיים ממשיכים לצבור מלאי, התמיכה במחיר עשויה להישמר. מנגד, התייצבות גיאופוליטית או האטה בקצב הורדות הריבית עלולות להביא לתיקון. כמו תמיד בשוק ההון — פיזור, אורך רוח והתאמה לרמת הסיכון האישית הם המפתח.